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艾德证券:恒指短期或迎来技能性反弹 长期仍受

2018-10-20

  上周,是寰球股票市场十分惨淡的一周,恒生指数周跌4.38%,收于25801点,跌破26000点重要关口;道指周跌4.19%,标普500指数周跌4.1%,纳斯达克指数周跌3.74%,欧洲方面,富时100指数周跌4.41%,法国CAC40指数周跌4.91%,德国DAX指数周跌4.86%。A股市场更加惨烈,上证指数周跌7.6%,深证成指周跌10.03%,创业板指周跌10.13%。

  之所以出现如斯大幅度的下跌,主要是受到美国十年期国债收益率大幅走高的影响,而美联储主席鲍威尔的“鹰派”讲话又加剧了市场进一步的担心。

  长假至今,美国十年期国债收益率持续处于高位,最高达到3.261%,达到了7年来最高程度,十年期美债广泛被市场视为“无危险收益率”,其利率的走高,对风险市场带来很大压力。而长假期间,美联储主席鲍威尔的“鹰派”讲话,更加加剧了市场的担忧,鲍威尔表示,美国经济表现“相当正面”,不理由不认为当前的经济扩展“能够连续相称一段时间”。同时他表示,经济非常弱的时候,咱们确实需要相称宽松的低利率,但当初再也不需要,它们再也分歧适了,需要循序渐进地转向既不宽松也不紧缩的中性利率。目前利率仍然宽松,咱们在逐渐让它们达到中性的位置,而当前可能距离中性还有一段长路。美联储主席的讲话,偏鹰派,结合美联储之前显示的加息点阵图(2018年还将加息一次,2019年加息3次,2020年加息一次),美联储加息将更加明了,加息步调将更加稳固,到本轮加息周期结束,美国联邦基金利率或将达到3%~3.25%,这将使美国十年期国债利率进一步走高,对市场带来进一步的压力。所以上周全球市场走势都十分惨淡。

  对后市,从长期上看,对市场影响最大的依然是老生常谈的美联储加息,如上所述,美联储加息,最终一定会使美债收益率走高,进而负面影响危险资产市场的价格,因而,美联储的政策走向应该是持续关注的问题。

  从中期看,香港及内陆的政策以及三季报的业绩,对市场将产生深度影响。比喻汽车行业,今年以来,汽车行业公司的股价大幅下跌,恒生指数成分股中,吉利汽车下跌最多,年初至今下跌47.48%,这也反映了目前汽车行业的现状。2018年7月~9月,汽车行业销量已经持续三个月下跌,7月销量同比降低4%,8月同比下降3.8%,9月更是同比大幅降落11.6%,这主要是汽车行业产销达到了一个周期性的高点,在未来一段时间,行业如若仍处于低迷,那么汽车行业工业链的上市公司股价将难以出现亮眼的表现。进入10月下旬,上市公司将陆续开始公布三季报,在市场处于低迷的环境中,更需要关注公司的业绩状况。

  从短期看,美债收益率在上周已经出现了小幅下滑,这也带动了上周五寰球市场呈现整体的反转,在美联储主席鹰派讲话逐步被市场消化,市场短期或将出现小幅反弹。从技巧指标看,恒生指数日前已到达布林带下轨,短期也支持向上修正。但由于市场在6月份之后整体处于低迷,预计涌现较大投资级反弹的机会较小,短线留神上方26300点的阻力位。

  而在板块决定上,仍以防范性质的板块跟个股为主,离美国全面制裁伊朗只剩不到一个月的时间,如此,国际油价大略率仍将处于高位,“石化三雄”股价也因此在今年处于涨幅榜前列,随着石油勘探及炼化公司的业绩逐渐转暖,或将带动油服公司的须要,进而带动油服公司业绩的回暖,因此,石油产业链仍可能连续留意。其次就是黄金板块,从2011年10月开始,黄金开端其下跌周期,至今已经逾7年时间,在这一个时光段,世界经济也是处于稳步上涨,但当初跟着美联储加息的始终推进,新兴市场国家本币浮现接连“崩溃”,这或将从新唤起黄金与生俱来的避险属性。

  个股推荐:

  安东油田服务(3337)

  l 公司简介

  公司业务涵盖钻井技术、完井技能、井下作业技术、钻具服务及管材制造四大业务集群。造成了以油气井完井技术为中央的一站式服务才干;领有一批自主常识产权的专项技术及特色产品,构成了以打算设计及技术集成为主导的,包含设计、井下工具、作业化学材料、服务设备的配套服务能力。公司业务已经遍布全国各产油区和部分国本地区,建破了遍布全国的市场营销网络,在全国主要产油区建立了现场服务基地,形成了快速响应客户需求并快捷供给技术服务的能力。公司在中东和中亚等境当地区建有办事处和服务基地,初步造成了国际营销网络。

  l 油价保持强势

  2014年7月,国际油价开始下跌,始终持续到2016年2月达到本轮趋势向下的最低点,之后,国际油价开始上涨,到2018年10月初,布伦特原油价格攻破了85美元/桶,美国西得克萨斯轻质原油价格一度冲破75美元/桶。2018年11月5日,美国开启对伊朗的原油出口制裁,加上之前对委内瑞拉的制裁,原油价钱在供应上支撑油价处于强势。在需要端,自2014年以来,中国原油进口量超过3亿吨,2017年进口量超过4亿吨,2018年1~8月,中国原油入口量达到2.99亿吨,同比增长6.5%。除此之外,经济危机之后,世界经济还将保持较快增长,石油需求仍将坚持继续增长。综合供给端和需求端以及地缘政治等影响,预计油价仍将保持高位。

  l 油服公司存在滞后性

  油价的走势,直接决定了石油产业链上公司的业绩,进而决定了石油产业链上公司的股价。自2016年2月原油价格企稳回升以来,油气开采勘察炼化公司之股价已经出现了大幅上涨,包括2018年至今,恒生指数50只成分股,涨幅最大的就是石化三雄。然而,油服公司的业绩和股价的回暖存在滞后性。这主要是因为产业链的传导机制——油价的上涨首先让石油公司受益,进而提高资本支出,其后再与油服公司签订项目合同,直到项目实现后才有业绩体现。而油服公司再向设备公司洽购设备,所以石油设备公司则在这个基础上再度滞后。因此,油服公司的业绩主要受上游石油公司的资本开销决议,同时,油价上涨对油服公司的业绩影响有1-2年的滞后性,并且油价的短期稳定对油服公司经营的冲击也较小。

  l 安东油田的优势——业绩增添更有判断性

  安东油田服务是民营企业,其主要收入来源主要是海外市场,即伊拉克地区。伊拉克为OPEC第二大市场,对石油出口的依靠居高不下,以至该国石油公司资本开销存在较高牢固性。与国内比较伊拉克市场的上风更加明显。伊拉克目前原油日产量是400万桶,政府盘算2020年将产量提升至600万桶,以此打算,2017-2020年产量年复合增长率约为14%。而根据中国能源发展“十三五”规划,中国原油生产量在“十三五”期间预计将年均下降1.4%,跟伊拉克的产量增速差距甚远,因此公司在海外伊拉克市场的发展预计将好于像中海油服一类主打国内市场的油服公司。

  截至2017年底,安东油服63.96%为海外业务,其中伊拉克地域的业务则占了38.83%,是安东油服占比最高的业务分部。而在2017年底,安东发行了3亿美金债券,公司通过4.5亿元公民币现金及1.014港元/股的价格发行2.85亿股给惠博普(002554,股吧),收回伊拉克业务40%的股权。5月初,伊拉克政府取消了壳牌在伊拉克南部大型油田Majnoon的功课权,安东则以总包商的身份承包了该油田的一体化油田管理服务项目订单,负责采油和运行、维护项目,无需前期设备投入。伊拉克Majnoon 大油田占领全伊拉克8.4%的探明油气储量,但在2017年仅贡献4.2%的总产量,将来开发潜力巨大。

  国内市场方面,今年年初,安东油服就已经中标四川页岩气平台钻井一体化服务名目以及页岩气超长水平井总包名目,这也是中石油首次将总包项目给与独破民营油服公司,此次的中标也证明了公司在页岩气项目的总包能力。值得留心的是,2017年中石油四川页岩气产量为30.21亿立方米,约占全国页岩气产量的1/3,预计2020年中石油页岩年产量约为122亿立方米,未来的该区域的市场潜力大。依据以往的数据显示,安东在该业务分部的毛利率能做到高达50%,远超过其余压裂泵等装备的毛利率10%-20%,该部分业务对今年盈利才能的带动作用也更加明显。有海内与海外市场的两个大单在手,安东油服今年的事迹增加确定性更高。

  作者:艾德证券期货总经理陈健豪(证监会持牌人-核心编号ALQ830,未持有上述股票)


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